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亚博aPp买球_正商实业:地雷深埋 何时排除?

2021-05-28 

本文摘要:正商实业最近回购了票据,2021年到期的1亿2千万美元的追加优先票据最近发售,票面利率为12.8%的票据与公司10月3日到期的2亿2千万美元的同利率优先票据分割构成同一系列。

正商实业最近回购了票据,2021年到期的1亿2千万美元的追加优先票据最近发售,票面利率为12.8%的票据与公司10月3日到期的2亿2千万美元的同利率优先票据分割构成同一系列。在此前高息票据的基础上开展回购,体现了正商实业对资金的渴望。

作为正商集团IPO计划下降的产物,规模自然无法与实际有限公司东正商集团相比。近两年来,正商实业扩张速度缓慢,但收益能力的增加幅度不明显,反而给债权率低的企业带来了现金流严重不足的问题。迄今为止,正商实业已完成向有限公司股东出售新股的计划,提供约15.6亿港元的资金,在一定程度上减轻了公司现金流的压力。

实际上,2018年正商实业通过不同途径收购了51块土地,转入2019年,正商实业减慢了步伐,收购了9块土地,其中包括1块价格达到15.1亿元的北京土地,同时有限公司股东向某项目公司获得了低利率的无担保贷款资助,其资金压力显着。突然扩大危险的正商实业前身是恒辉企业,曾经改名为正恒国际。2015年,正商集团大败IPO后,以7.31亿港元的代价收购恒辉企业22.13亿股,以55.02%的股份比例成为第一股东,提供了上市平台。

之后,恒辉企业改名为正恒国际,但这个名字很难和正商集团取得联系。进入新气象的正恒国际自信充满了新团队数十年的房地产行业经验和在中国的声誉,必然引导本公司更新最高和更大的成果。

但是,从正商集团流通的资产很明显,正恒国际当时并不受欢迎,只有商业住宅项目一个,对于正商集团来说,可能不想用正恒国际这个壳曲线上市。正恒国际的收益规模在前两年也没有迅速增加,从2015年到2016年的收益不超过亿美元。同时,其现金流状况也比较惨淡,筹资流从2015年的1亿4千万元急速增加到2016年的9亿1千万元,但经营现金流从0亿4千万元增加到-7亿5千万元,只有2亿1千万元。

但正恒国际于2016年5月为8名股东装备约7.95亿股,筹集约1.59亿港元资金,其中1.5亿港元用于偿还债务债务和应付,900万港元购买郑州一块地块,减轻资金压力。随着正商集团首次流通的两个项目完成交付,2017年正恒国际收益大幅增加,从1498%到12.7亿港元,同时4年来首次扭亏为盈,构筑母亲纯利润1.5亿港元。但是,公司的突然扩张也给正恒国际带来了高负债、资金紧张的危险。2017年,正恒国际资产负债率从上年的68.6%上升到93.8%,随着筹资现金流从10.1亿港元减少到137.2亿港元,其利息负债也从13.7亿港元急速增加到124.9亿元,占总负债的59.8%。

同时,由于正恒国际土地储备从4个减少到14个,其经营现金流量大幅下降到-129.1亿港元,期末现金8.2亿港元,远离期间78.4亿港元债券债务。这意味着正恒国际的房地产还没有规模,未来的利益还没有实现的情况下,在新的还原压力下经常出现。一年后,正恒国际债务压力持续增大,利息负债总额约288.5亿港元,总负债比例达65.7%,与此相比,其缴纳的预售金只有12.7亿港元。

因此,正恒国际资产负债率再次迅速增长,达到97.2%。为了新的还原,正恒国际2018年筹资现金流后维持上位,约为140.7亿港元的土地、项目持续投入,经营现金流持续下位,为-130.3亿港元。

更糟糕的是,正恒国际的收益经常下降约45%,根据2017年的收益数值上升。另一方面,正恒国际的预售金无法开源,长期交付也使其收益下降,另一方面,在扩大土储、建设项目的持续投入,使负债低的企业陷入恶性循环。债务:前正商集团购买后,高利率债务于2019年5月,正恒国际改名为正商实业,与正商集团名称一致。

与2018年上半年购买31块土地相比,2019年上半年正商实业只有6块土地大幅度上升。专注于债务的正商实业上半年缩小了筹资流动,筹资流动在被正商集团收购后首次出现负值,利息负债下降到169.8亿港元,总负债比例下降到33.1%,经营现金流动也恶化。但是,公司资产债权率仍在急速增加,达到97.5%。

另外,由于公司大部分销售地块的项目交付期限集中在2021-2022年,正商业的收益规模也当场踏步。正商实业在高压运行2年后,重点从扩张变为稳定,短期内减少利息负债规模,意识到未来房地产销售收益的快速增长,但意味着正商实业规模开始逐渐增长。值得注意的是,2019年5月正商实业并购地块时,河南正商职业-公司董事和有限公司股东HuangYanping最后控制的公司向正商实业获得年收入在4厘米以上的无担保贷款,这家有限公司股东获得低利率财务援助的不道德在最近3年多次频繁出现,正商实业仍然出现严重不足的资金问题。时间回到2019年8月,正商实业向有限公司股东JoyTownInc(正商集团有限公司子公司)销售41.18亿新股,筹措约15.65亿港元资金。

其中6.25亿港元作为债务,3.13亿港元作为运营资金,其馀投入公司两个建设项目。利用这个机会改名后,通过子公司移植正商实业器官,被外界视为正商集团对正商实业的高度评价。自然,正商实业可能通过跑步扩张赢得了正商集团对未来的期待,但要注意的是,向有限公司股东出售新股筹措的资金,大部分投入正商实业现在的债务和项目建设,与其说正商实业的地位在提高,不如说正商集团为前者的问题购买。

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获得资金,正商实业又获得土地基础,9月12日一天以2.9亿元、15.1亿元的代价分别获得河南两块地块和北京一块地块,下半年顺利开业。之后,是正商实业高利率借款回购的故事。

以12.8%以上的利率交换条件为3.4亿美元的资金,公司上半年的贷款成本在7%-10%之间。不择手段以高利率交换条件的现金,无论是未雨绸缪还是借款,在正商实业面前祸根的地雷似乎还需要很长时间。


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